知識點：可持續(xù)增長率的測算
主要內容：
(一)含義
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經營效率(不改變銷售凈利率和資產周轉率)和財務政策(不改變負債/權益比和利潤留存率)時，其銷售所能達到的最大增長率。
(二)假設條件
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假設條件 |
對應指標或等式 |
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（1）公司銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加債務的利息； |
銷售凈利率不變 |
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（2）公司資產周轉率將維持當前水平； |
資產周轉率不變 |
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（3）公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去； |
權益乘數(shù)不變或資產負債率不變 |
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（4）公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； |
利潤留存率不變 |
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（5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同）。 |
增加的所有者權益=增加的留存收益 |
(三)可持續(xù)增長率的計算
可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率
因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率
因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率
因為不增發(fā)新股：所有者權益增長率=留存收益本期增加/期初股東權益
1.根據期初股東權益計算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數(shù)×收益留存率
2.根據期末股東權益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=本期增加留存收益/期初股東權益
=本期增加留存收益/(期末股東權益-本期增加留存收益)
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