戰(zhàn)略新興板是在注冊(cè)制改革的大框架下，戰(zhàn)略新興板必須要知道的十件事。
1、戰(zhàn)略新興板是在注冊(cè)制改革的大框架下，上交所為了吸引更多上市資源實(shí)施內(nèi)部設(shè)立多層次交易板塊的重要舉措。換句話(huà)說(shuō)，注冊(cè)制不出來(lái)，戰(zhàn)略新興板就沒(méi)有任何推出的可能。不過(guò)，如果注冊(cè)制一經(jīng)改革，那么戰(zhàn)略新興板會(huì)接踵而至，如同是一對(duì)連體嬰兒。
2、戰(zhàn)略新興板定位于兩類(lèi)企業(yè)，一個(gè)是新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)一個(gè)是創(chuàng)新企業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)屬于《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等國(guó)家有關(guān)文件明確的新興產(chǎn)業(yè);創(chuàng)新型企業(yè)主要包括科技創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新及其他創(chuàng)新型企業(yè)的企業(yè)。要求保薦機(jī)構(gòu)就上市申請(qǐng)人是否屬于國(guó)家相關(guān)文件明確的新興產(chǎn)業(yè)或創(chuàng)新特征明顯發(fā)表專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn);
3、戰(zhàn)略新興板定位于已跨越創(chuàng)業(yè)階段、經(jīng)過(guò)發(fā)展已具有一定規(guī)模的企業(yè)，設(shè)置比創(chuàng)業(yè)板相對(duì)更高的上市門(mén)檻，與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展。這是新興板理想中的一個(gè)定位，跟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展幾乎是不可能的事情。
4、既然戰(zhàn)略新興板的上市門(mén)檻比創(chuàng)業(yè)板高，那么在投資者適當(dāng)性規(guī)定方面就可以比創(chuàng)業(yè)板低。基本設(shè)計(jì)的思路是，滿(mǎn)足下列條件的投資者就可以開(kāi)通戰(zhàn)略新興板交易資格：①兩年以上投資經(jīng)驗(yàn);②通過(guò)相關(guān)知識(shí)測(cè)試;③簽署風(fēng)險(xiǎn)承諾書(shū)。
5、戰(zhàn)略新興板關(guān)注具有新型治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，在法律框架內(nèi)預(yù)留制度空間，歡迎紅籌架構(gòu)、VIE結(jié)構(gòu)、雙重股權(quán)架構(gòu)等新型治理結(jié)構(gòu)的公司回歸國(guó)內(nèi)、留在國(guó)內(nèi)上市。光說(shuō)預(yù)留了空間沒(méi)有任何用處，你得用細(xì)則把這個(gè)空間規(guī)劃好，而不是這里是個(gè)池子你們自己脫了衣服往里跳吧。
6、根據(jù)企業(yè)自愿原則，允許符合主板上市條件的新興板上市公司轉(zhuǎn)到主板上市。通過(guò)這種內(nèi)部轉(zhuǎn)板機(jī)制，打造企業(yè)藍(lán)籌成長(zhǎng)路徑，也為跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)板積累經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)不同層次資本市場(chǎng)之間的有機(jī)聯(lián)系。這是原文，小兵只能呵呵，上交所主辦的市盈率比戰(zhàn)略新興板的高出很多才會(huì)有人轉(zhuǎn)板(可能嗎?)。如果可能，那么久可能是戰(zhàn)略新興板的市盈率很低，那么這個(gè)版塊還會(huì)有吸引力嗎?
7、在注冊(cè)制框架下，對(duì)申請(qǐng)?jiān)谛屡d版上市的企業(yè)單獨(dú)排隊(duì)。單獨(dú)排隊(duì)的問(wèn)題大家應(yīng)該都了解了，關(guān)心的是這個(gè)隊(duì)怎么排?現(xiàn)在在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的排在前面還是跟后面申請(qǐng)的一起排隊(duì)?小兵的觀點(diǎn)和預(yù)期是：就算是戰(zhàn)略新興板推出了，那么也要給予現(xiàn)在排隊(duì)的企業(yè)一段時(shí)間自我選擇的緩沖期，等存貨消化的差不多了然后再接受新的申報(bào)，不然可能會(huì)出亂子。
8、在審核的差異性安排方面，對(duì)虧損企業(yè)加強(qiáng)反饋意見(jiàn)的針對(duì)性;對(duì)于特殊公司治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)，指定專(zhuān)門(mén)的審核指引與信息披露指引，向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于虧損企業(yè)該關(guān)注什么問(wèn)題，倒是可以向新三板審核人員請(qǐng)教一下，問(wèn)題基本上是固定的，核心思路就是：你到底什么時(shí)候可以不虧錢(qián)或者可以?huà)赍X(qián)了?
9、最后兩條，我們說(shuō)財(cái)務(wù)指標(biāo)的問(wèn)題。關(guān)于戰(zhàn)略新興板的定位，具體到最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)問(wèn)題(這也是目前企業(yè)上市唯一一個(gè)定量的指標(biāo)了)包括了四種情形：①營(yíng)業(yè)記錄短，但盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，如螞蟻金融。②現(xiàn)金流較充足，但暫未達(dá)到一定盈利水平的企業(yè)，如大眾點(diǎn)評(píng)。③盈利水平和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流水平較弱，但商業(yè)模式新穎、市場(chǎng)關(guān)注度較高的企業(yè)，如愛(ài)奇藝。④盈利能力尚未達(dá)到一定水平，或沒(méi)有盈利或營(yíng)業(yè)收入，但具備一定的資產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)前景良好的企業(yè)，如中國(guó)商用飛機(jī)。如果仔細(xì)研究一下，那么我們不難發(fā)現(xiàn)這四個(gè)上市條件是遞進(jìn)的關(guān)系的：要不是盈利能力強(qiáng)，盈利能力不行那就現(xiàn)金流好，現(xiàn)金流也不好那就需要商業(yè)模式新穎，如果都不行至少要有一定的資產(chǎn)規(guī)模。(具體指標(biāo)見(jiàn)后附的表格)
10、財(cái)務(wù)指標(biāo)中不論是哪一套指標(biāo)，那么最核心的一個(gè)指標(biāo)都是市值這個(gè)指標(biāo)，這個(gè)大家已經(jīng)都能形成共識(shí)，現(xiàn)在關(guān)心的是市值這個(gè)指標(biāo)怎么去確定?理論上可能會(huì)有這么幾種方式：①對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的結(jié)果來(lái)確定市值。②如果有機(jī)構(gòu)投資者投資，那么根據(jù)投資者評(píng)估的價(jià)值作為市值。③根據(jù)可比上市公司的市值修正之后作為公司的市值。④保薦機(jī)構(gòu)或者發(fā)行人通過(guò)自己測(cè)算自我論證公司的市值規(guī)模。哪種方式都有可行性也都有很大的缺陷，至于怎么方式去實(shí)施還需要關(guān)注。
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